小草研究所nc一二三

港股是价值洼地。前期报告中我们多次分析过，从估值水平、AH溢价率、以及恒生指数股息率等角度来看，港股已经处于历史低位，战略乐观。从估值角度来看，目前（截至19/12/3）恒生指数PE（TTM）在10倍左右。2010年以来恒生指数PE中枢为11.5倍，标准差±1.6倍，目前恒生指数估值处于历史均值向下一倍标准差的水平。并且从港股中权重股角度来看，目前港股上市的中国大型企业如四大行、中国石油等个股的估值水平与18/10/30的低点相近甚至更低。具体来看，工商银行目前（19/12/3）和18/10/30的PE（TTM）（下同）为5.85倍/5.64倍，PB（MRQ）（下同）为0.67倍/0.73倍；建设银行PE为5.4倍/5.4倍，PB为0.68倍/0.74倍；农业银行PE为4.85倍/5.2倍，PB为0.52倍/0.67倍；中国银行PE为4.62倍/4.92倍，PB为0.45倍/0.54倍等。并且从股息率角度来看，四大行2019年股息率在5%-6.5%左右，远高于目前的10年期国债收益率3.2%，从大类资产配置角度看港股高股息率股的吸引力进一步上升。近期报告《调整后期的特征-20191201》中我们分析过，如果未来基本面数据逐步企稳、政策进一步发力，未来A股有望进入牛市第二波主升浪。这也将对港股构成利好。从基本面数据来看，11月30日统计局公布的11月制造业PMI指数从10月的49.3%上升至50.2%，高于市场预期的49.5%。11月前28天六大集团发电耗煤同比增速16.1%，较10月有所回落，但仍处年内高位。如果未来1-2个月数据验证基本面趋于稳定，则有利于港股风险偏好回升。政策面方面：近期国务院印发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，提出将港口、沿海及内河航运项目最低资本金比例由25%调整为20%，在风险防范的同时注重有效投资的形成。而财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，并要求确保明年初使用见效、形成实物工作量。政策偏暖的迹象已经出现，12月中旬将召开中央政治局、中央经济工作会议，预计未来宏观政策基调仍偏积极。此外，仍需进一步跟踪贸易谈判情况，此因素也会影响市场节奏。

与此同时，即便是捐出了万向集团公司资产，鲁伟鼎旗下仍有一个庞大的资本平台——万向控股。披露的工商信息显示，万向控股完全独立在万向集团之外，由鲁伟鼎独立打造，是其在父亲鲁冠球的实业之外，谋划的金融帝国。据了解，以万向控股为主体，眼下鲁伟鼎已拿下银、保、基、信、租赁和期货等6张金融牌照。

具体倒过来讲几个例子、 现象：第一，中国央行的加息和降息，什么时候加，什么时候降，多大程度上加降，已经是能够关注、呼应世界经济周期的波动了，已不仅仅是看上海，不仅仅是看中国，是看世界了，说明人民币国际化的进展程度不错了。现在，当过分强调中国货币政策的独立性，恰恰说明我们人民币国际化走得不远，说明我们还没有完全左顾世界经济周期右盼通过国际金融市场在进行要素配置。上海还是中国的上海，不是国际社会的上海。这也直接意味着上海国际金融中心，特别是在刚刚开始人民币交易的这个国际金融中心的建设任务还很繁重。

责任编辑：张岩新华社北京6月6日电应中华人民共和国国家主席习近平邀请，吉尔吉斯共和国总统索隆拜·热恩别科夫于2018年6月6日至8日对中华人民共和国进行国事访问。两国元首在热情友好的气氛中举行会谈，高度评价中华人民共和国和吉尔吉斯共和国（以下简称双方）建交26年来双边关系和各领域合作取得的丰硕成果，就进一步提升中吉关系水平、深化各领域互利合作以及共同关心的国际和地区问题深入交换意见，达成广泛共识。

联合资信于2017年6月评定公司主体信用等级为AA，拟发行的2017年度第一期中期票据的信用等级为AA，不过截至目前该中票尚未发行。今年6月11日，联合资信将其长期信用等级下调为AA-并终止了中票评级。联合资信指出了下调评级的三大原因：蒙草生态因PPP项目回款滞后导致其应收账款规模大幅增长，对资金形成很大占用；短期债务规模大幅攀升、账面货币资金（剔除受限类资金后）较少，导致短期支付压力剧增；财务杠杆持续上升，整体偿债能力较快下降。

市场人士指出，自2013年上市以来，国债期货和国债现券价格之间始终保持密切联动，目前5年、10年期国债期货主力合约期现货价格相关系数均达98%以上，使得国债期货价格发现和套期保值功能得到更好的发挥。值得一提的是，华能水电在招股说明书中明确指出，对于利率风险敞口部分，公司将通过发行固息债券等多种融资手段降低利率波动影响，并通过套期保值等风险对冲工具的方式降低汇率波动影响。